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淡季临近 沪铝承压
http://www.31alu.com 2018-06-26 00:00:00 期货日报

  经过一个多月的横盘振荡后,近日沪铝冲高回落,波动率加大,资金持续流出。在成本下降叠加淡季预期下,沪铝短期承压运行。

  电解铝成本走低

  截至6月21日,澳洲氧化铝FOB价格继续小幅下跌至450美元/吨,国内氧化铝价格亦持续走弱。随着铝价大跌,铝厂采购氧化铝的意愿下降,机构报价下跌至2800元/吨以下,市场部分签单价格已下跌至2700元/吨附近。氧化铝短期供应过剩,市场将维持低迷状态,价格仍有下跌空间。

  根据我们的成本模型,近年来铝价运行区间基本在成本区域之内。截至6月21日,吨铝低、中、高位理论完全成本分别为13100元/吨、13750元/吨、14450元/吨。当前铝价处于成本中位以上,铝厂仍有一定利润空间。在需求逐渐进入淡季的情况下,加之成本支撑逐步弱化,铝厂利润恐将继续被压缩。

  淡季库存降速减缓

  从供应端来看,截至6月21日,我国电解铝有效产能为4636.2万吨,运行产能为3690.4万吨,开工率79.59%,运行产能较年初增加约110万吨,较去年同期减少近170万吨。总体来看,供应缓慢增加,产能投放速度明显低于预期。目前国内电解铝运行产能继续增加,华磊、华润、华仁、百矿等铝厂的新增产能缓慢投放,三季度仍有超过百万吨产能计划投产,供应压力逐渐增加。

  上海有色网数据显示,截至6月21日,我国铝锭社会库存为192.4万吨,较前一周减少4万吨。与此前连续四周超过5万吨的降幅相比,库存下降速度有所减缓。主要仓库出库量有下降迹象,且铝棒库存上周大涨近20%,达到7.4万吨,这说明需求有所转弱,淡季效应开始显现。铝锭去库存逐渐进入尾声,7月份有望迎来库存拐点。

  结论

  综合来看,现阶段宏观环境复杂,中美贸易摩擦升级,美元持续走强,有色品种整体承压。电解铝成本下降至13800元/吨附近,铝锭出库量下滑,去库存放缓,铝棒库存回升,需求逐渐转淡。在缺少消息面利多指引的情况下,预计沪铝短期仍将偏弱运行,操作上以逢高做空为主。关注自备电整治文件落地情况及宏观环境变化,沪铝在成本线附近可考虑空单止盈并逐步布局多单。

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